Lors de sa réunion du 10 décembre 2025, la Réserve fédérale américaine (FED) a présenté une feuille de route articulée autour de deux orientations majeures : un assouplissement prudent de sa politique de taux et une intervention technique ciblée sur le marché obligataire afin de stabiliser la liquidité. Les déclarations de Jerome Powell permettent d’en préciser les objectifs et la portée.
1. Reprise des achats de titres : une gestion proactive des réserves bancaires
La mesure centrale annoncée concerne la réactivation des achats d’obligations d’État, en particulier des bons du Trésor à court terme.
• Montants et calendrier : Les opérations débutent le 12 décembre, pour un volume d’environ 40 milliards de dollars au cours du premier mois. Ce rythme pourrait demeurer soutenu pendant plusieurs mois avant d’être ajusté selon les conditions du marché.
• Objectif officiel : Jerome Powell insiste sur le caractère purement technique de ces achats. L’objectif est de maintenir un niveau « ample » de réserves bancaires, alors que la croissance économique accroît la demande pour les passifs de la FED. Cette intervention vise à garantir que le taux des fed funds reste dans sa fourchette cible, sans constituer un changement d’orientation de la politique monétaire.
2. Baisse des taux directeurs : un soutien ciblé à l’emploi
En parallèle, le Comité de politique monétaire (FOMC) a procédé à un nouvel ajustement de sa politique de taux.
• Décision : Une réduction de 25 points de base, ramenant la fourchette cible du taux directeur entre 3,50 % et 3,75 %.
• Motivation : Selon la FED, le marché du travail montre des signes de ralentissement et le risque de recul de l’emploi s’est accru. Bien que l’inflation demeure élevée, notamment en raison des droits de douane, l’institution estime que cet effet est transitoire et cherche à normaliser sa politique pour stabiliser l’économie.
3. Ajustement des opérations de repo : sécurisation de la liquidité
La FED a également supprimé la limite globale appliquée aux opérations de pension permanentes (standing repo operations). Cette modification vise à assurer au système financier un accès suffisant à la liquidité même en période de tensions, garantissant ainsi le bon fonctionnement du marché monétaire.
Un tournant après la fin du resserrement quantitatif
Ces annonces interviennent dans un contexte de fragilité accrue de la liquidité. Dès la fin octobre, la FED avait signalé l’arrêt de son programme de resserrement quantitatif face à la baisse des réserves bancaires et à la remontée des taux sur le marché monétaire. La reprise des achats d’actifs confirme que les réserves avaient atteint un seuil jugé trop bas, nécessitant une intervention pour préserver le contrôle des taux à court terme.
