ETF Fund Flows : Où va l’argent en ce début 2026 ?
Les flux de fonds (fund flows) des ETFs constituent l’un des indicateurs les plus révélateurs du positionnement institutionnel. Contrairement aux prix qui reflètent le consensus, les flows montrent où l’argent se déplace réellement. Cette analyse couvre 2 291 ETFs non-leveragés de plus de $100M d’actifs sous gestion, au 12 février 2026.
En bref : Le marché poursuit une rotation massive vers l’international (+$22B Emerging Markets), l’énergie (+$5B), et les commodities (+$8B). Les mega-caps US subissent des sorties nettes (SPY -$17.4B, IVV -$9.4B), tandis que la crypto connaît une hémorragie post-correction. Les métaux précieux captent $5.9B YTD mais montrent des signes de rotation interne vers les miners.
Vue macro : flux par classe d’actifs
L’equity domine en volume absolu avec +$137B YTD, mais la dynamique la plus intéressante se joue sur les commodities (+$8.1B) et les obligations (+$57B) qui attirent des flux disproportionnés par rapport à leur taille.
| Asset Class | AUM ($T) | YTD FF ($M) | 4W FF ($M) | 1W FF ($M) | # ETFs |
|---|---|---|---|---|---|
| Equity | $11.08T | +136 891 | +98 839 | +30 673 | 1 679 |
| Bond | $2.16T | +57 167 | +40 079 | +12 323 | 393 |
| Commodity | $0.40T | +8 075 | +6 574 | +82 | 51 |
| Multi-Asset | $0.05T | +1 894 | +1 408 | +302 | 83 |
| Alternatives | $0.01T | +462 | +311 | +50 | 15 |
| Real Estate | $0.08T | −910 | −664 | −149 | 24 |
| Currency (Crypto) | $0.11T | −1 573 | −1 278 | −666 | 29 |
Deux dynamiques frappantes : les commodities captent des flux massifs sur le mois mais se tassent cette semaine (+$82M seulement vs +$6.6B sur 4 semaines). Et la crypto est la seule classe d’actifs en outflow structurel, accentué cette semaine.
Catégories en tête : le consensus institutionnel
| Catégorie | YTD FF ($M) | 4W FF ($M) | 1W FF ($M) |
|---|---|---|---|
| inflow Total Bond Market | +22 967 | +15 193 | +3 665 |
| inflow Emerging Markets Equities | +22 408 | +17 625 | +1 262 |
| inflow Large Cap Blend Equities | +21 072 | +13 849 | +5 608 |
| inflow Foreign Large Cap Equities | +18 493 | +12 550 | +3 327 |
| inflow Corporate Bonds | +14 394 | +11 553 | +4 024 |
| inflow Large Cap Growth Equities | +13 459 | +8 957 | +4 839 |
| inflow Government Bonds | +12 722 | +9 661 | +4 678 |
| thesis Materials | +6 620 | +5 161 | +654 |
| thesis Precious Metals | +5 879 | +4 963 | −541 |
| thesis Energy Equities | +5 029 | +4 168 | +783 |
| thesis Technology Equities | +4 835 | +3 117 | +2 348 |
| inflow Financials Equities | +4 369 | +2 495 | −325 |
Catégories en outflow
| Catégorie | YTD FF ($M) | Perf YTD moy. | 1W FF ($M) |
|---|---|---|---|
| outflow Leveraged Equities | −6 509 | +8.1% | +1 183 |
| outflow Small Cap Growth | −2 420 | +7.6% | +74 |
| outflow Currency (Crypto) | −1 988 | N/A | −813 |
| outflow Consumer Discretionary | −1 563 | −1.4% | −387 |
| outflow Utilities Equities | −1 042 | +7.7% | −233 |
| outflow Real Estate | −708 | +6.3% | −120 |
| outflow Small Cap Blend | −346 | +7.2% | +2 486 |
Divergence notable : Les small caps blend affichent +7.2% YTD mais subissent des outflows de -$346M. Cependant, cette semaine marque un retournement brutal avec +$2.5B d’inflows en une seule semaine — le plus gros flux hebdo de la catégorie. Signal de rotation ?
Top 15 inflows & outflows individuels YTD
Les plus gros collecteurs
| Ticker | Nom | YTD FF ($M) | 4W FF ($M) | 1W FF ($M) | YTD Ret |
|---|---|---|---|---|---|
| VOO | Vanguard S&P 500 | +25 755 | +7 644 | +7 267 | +1.5% |
| IEMG | iShares Core MSCI EM | +9 592 | +6 843 | +178 | +12.3% |
| SPYM | SPDR Portfolio S&P 500 | +8 523 | +4 053 | +452 | +1.5% |
| VTI | Vanguard Total Stock Market | +7 287 | +5 131 | +1 310 | +1.9% |
| RSP | Invesco S&P 500 Equal Weight | +6 533 | +4 631 | +2 452 | +6.2% |
| VXUS | Vanguard Total International | +6 365 | +5 166 | +679 | +10.0% |
| SGOV | iShares 0-3M Treasury | +4 327 | +2 504 | +1 315 | +0.4% |
| EEM | iShares MSCI EM | +4 273 | +3 344 | 0 | +12.5% |
| XLE | Energy Select Sector SPDR | +3 694 | +3 186 | +852 | +23.0% |
| SMH | VanEck Semiconductor | +2 991 | +1 882 | +648 | +15.2% |
Les plus grosses hémorragies
| Ticker | Nom | YTD FF ($M) | 1W FF ($M) | YTD Ret |
|---|---|---|---|---|
| SPY | SPDR S&P 500 | −17 449 | −2 250 | +1.5% |
| IVV | iShares Core S&P 500 | −9 370 | −1 349 | +1.5% |
| QQQ | Invesco QQQ Trust | −4 847 | −3 133 | −0.2% |
| IWD | iShares Russell 1000 Value | −4 697 | −44 | +6.9% |
| IWF | iShares Russell 1000 Growth | −4 039 | +296 | −3.3% |
| HYG | iShares High Yield Corp Bond | −3 083 | −886 | +0.7% |
| TLT | iShares 20+ Year Treasury | −2 554 | +175 | +1.4% |
| IWM | iShares Russell 2000 | −1 876 | +1 616 | +7.6% |
| FBTC | Fidelity Wise Origin Bitcoin | −1 072 | −724 | −22.8% |
La rotation SPY/IVV → VOO est un mouvement structurel sur les frais (0.09% vs 0.03%). QQQ souffre de la sous-performance mega-cap growth avec -$3.1B cette semaine — la pire décélération de l’univers.
Focus thèses : commodities, énergie, défense
Les flux confirment-ils les thèses structurelles ? Le tableau ci-dessous regroupe les ETFs directement liés aux thèses macro du commodities supercycle.
Métaux précieux thesis
| Ticker | Exposition | AUM ($B) | YTD FF ($M) | 4W FF ($M) | 1W FF ($M) | YTD Ret |
|---|---|---|---|---|---|---|
| GDX | Gold Miners | $32.3B | +1 449 | +1 447 | +522 | +23.6% |
| GLD | Gold Physique | $174.9B | +1 418 | +791 | −589 | +18.0% |
| IAU | Gold Physique | $80.9B | +990 | +1 271 | +323 | +18.0% |
| SILJ | Junior Silver Miners | $5.5B | +607 | +463 | −41 | +27.2% |
| SIL | Silver Miners | $6.5B | +366 | +342 | −121 | +25.9% |
| SGOL | Gold Physique | $8.7B | +150 | +150 | +28 | +18.0% |
| PPLT | Platine Physique | $3.0B | +20 | +82 | −28 | +4.3% |
| SIVR | Silver Physique | $6.1B | −63 | −21 | −76 | +18.9% |
| SLV | Silver Physique | $41.9B | −432 | −161 | −624 | +18.9% |
| GDXJ | Junior Gold Miners | $11.1B | −157 | −164 | −105 | +24.1% |
Signal clé : Rotation nette des ETFs physiques (GLD -$589M, SLV -$624M cette semaine) vers les miners (GDX +$522M, SILJ +$463M sur 4W). L’argent institutionnel passe du hedging passif à l’exposition opérationnelle — un signe de confiance accrue dans la thèse.
Uranium thesis
| Ticker | Exposition | AUM | YTD FF ($M) | 4W FF | YTD Ret |
|---|---|---|---|---|---|
| URA | Uranium broad | $7.4B | +680 | +472 | +25.7% |
| URNM | Uranium Miners pure play | $2.3B | +153 | +134 | +31.4% |
Les flux uranium restent soutenus et réguliers. URNM surperforme avec +31.4% YTD — la thèse du déficit structurel continue de se matérialiser sans phase d’euphorie (pas d’accélération brutale des flows).
Cuivre & Matériaux thesis
| Ticker | Exposition | YTD FF ($M) | 4W FF | YTD Ret |
|---|---|---|---|---|
| COPX | Copper Miners | +1 896 | +1 537 | +25.5% |
| REMX | Rare Earth & Strategic Metals | +604 | +492 | +24.4% |
| CPER | Copper physique | +449 | +389 | +5.3% |
| PICK | Global Metals & Mining | +435 | +192 | +21.5% |
| DBB | Base Metals | +83 | +57 | +5.3% |
COPX est le grand gagnant avec près de $1.9B d’inflows YTD et +25.5% de performance. L’accélération 4W ($1.5B sur les 4 dernières semaines) indique un positionnement institutionnel agressif sur le cuivre — cohérent avec la thèse du « new oil » de la transition énergétique.
Énergie watch
| Ticker | Exposition | YTD FF ($M) | 1W FF | YTD Ret |
|---|---|---|---|---|
| XLE | Energy Select Sector | +3 694 | +852 | +23.0% |
| USO | US Oil Fund | +135 | +69 | +14.1% |
| XOP | S&P Oil & Gas E&P | +109 | −316 | +18.1% |
XLE domine avec +$3.7B et accélère (+$852M cette semaine). Attention à XOP qui subit un retrait brutal de -$316M cette semaine malgré +18% YTD — possible prise de profits sur les E&P après le rally.
Semis & Tech thesis
| Ticker | YTD FF ($M) | 1W FF | YTD Ret |
|---|---|---|---|
| SMH | +2 991 | +648 | +15.2% |
| SOXX | +1 504 | +776 | +19.6% |
| SOXQ | +86 | +2 | +17.0% |
| XSD | −8 | −9 | +14.7% |
SOXX accélère fortement cette semaine (+$776M) et surperforme SMH en termes de retour YTD (+19.6% vs +15.2%). Le secteur semi reste un des plus gros aimants à capitaux.
Défense watch
| Ticker | YTD FF ($M) | 4W FF | YTD Ret |
|---|---|---|---|
| ITA | +1 122 | +699 | +7.6% |
| PPA | +244 | +109 | +10.5% |
| ARKX | +197 | +112 | +7.9% |
Crypto outflow
| Ticker | AUM ($B) | YTD FF ($M) | 1W FF | YTD Ret |
|---|---|---|---|---|
| GBTC | $11.1B | −692 | −174 | −22.9% |
| IBIT | $54.1B | −372 | −278 | −22.9% |
| BITO | $2.0B | +305 | −47 | −23.1% |
| ETHE | $1.8B | −114 | −19 | −34.6% |
Crypto en correction profonde : Les ETFs Bitcoin et Ethereum perdent collectivement plus de $1.2B YTD en flows, avec une performance de -23% à -35%. IBIT accélère ses sorties cette semaine (-$278M). Le cycle post-halving 2024 ne se déroule pas selon le script historique.
Signaux de momentum : accélérations de flows
L’accélération compare le flux de la dernière semaine au rythme hebdomadaire moyen YTD. Un écart positif signale un afflux soudain d’argent — souvent un signal de conviction institutionnelle.
Top accélérations cette semaine
| Ticker | Nom | 1W FF ($M) | YTD pace (/w) | Accélération |
|---|---|---|---|---|
| VOO | Vanguard S&P 500 | +7 267 | +4 293 | +2 974 |
| LQD | IG Corporate Bonds | +2 072 | −108 | +2 180 |
| IWM | Russell 2000 | +1 616 | −313 | +1 928 |
| DIA | Dow Jones Industrial | +1 688 | −35 | +1 723 |
| IGV | Software Sector | +1 742 | +174 | +1 567 |
| RSP | S&P 500 Equal Weight | +2 452 | +1 089 | +1 363 |
Top décélérations (exode)
| Ticker | Nom | 1W FF ($M) | YTD pace (/w) | Décélération |
|---|---|---|---|---|
| QQQ | Invesco QQQ | −3 133 | −808 | −2 325 |
| IEMG | iShares Core MSCI EM | +178 | +1 599 | −1 420 |
| XLF | Financial Select Sector | −538 | +464 | −1 001 |
| GLD | SPDR Gold | −589 | +236 | −826 |
| SLV | iShares Silver | −624 | −72 | −552 |
Lecture : Les deux signaux les plus forts sont le retournement haussier sur IWM (small caps passent de -$313M/semaine en moyenne à +$1.6B en une semaine) et l’exode QQQ qui s’accélère (-$3.1B vs un rythme moyen de -$808M/semaine). La rotation Growth → Value/Small caps s’accélère nettement.
Signaux contrarian : divergences perf / flows
Les situations où la performance et les flux divergent méritent attention. Des outflows persistants malgré une bonne performance peuvent signaler un sentiment excessivement négatif — et donc une opportunité contrarian.
Catégories performantes en outflow
| Catégorie | Perf YTD moy. | YTD FF ($M) |
|---|---|---|
| Consumer Staples | +12.8% | −15 |
| Oil & Gas | +11.1% | −116 |
| Mid Cap Value | +9.1% | −118 |
| Mid Cap Blend | +8.4% | −14 |
| Global Real Estate | +8.1% | −20 |
| Utilities | +7.7% | −1 042 |
| Small Cap Growth | +7.6% | −2 420 |
| Small Cap Blend | +7.2% | −346 |
| Real Estate | +6.3% | −708 |
Les Consumer Staples affichent la plus forte divergence : +12.8% de perf moyenne avec des sorties nettes. Le marché sous-estime un secteur défensif qui performe dans un environnement de rotation. Les Utilities (-$1B d’outflows malgré +7.7%) et les Small Cap Growth (-$2.4B malgré +7.6%) présentent aussi des profils contrarian intéressants.
Focus biotech : le sentiment reste déprimé
| Ticker | AUM ($B) | YTD FF ($M) | 4W FF | 1W FF | YTD Ret |
|---|---|---|---|---|---|
| XBI | $8.1B | −31 | −648 | −191 | +2.2% |
| IBB | $8.3B | −316 | −329 | −277 | +2.3% |
Biotech watch : XBI et IBB sont en outflow persistant avec des performances modestes (+2%). Les flux se sont nettement détériorés sur les 4 dernières semaines (XBI -$648M, IBB -$329M). Le sentiment est au plus bas, ce qui renforce l’intérêt d’un entry sur pullback aux niveaux ciblés (XBI $110-115, IBB $150-155) — la thèse M&A big pharma reste intacte.
Points clés à retenir
- Rotation massive en cours : sortie des mega-cap growth (QQQ -$4.8B, IWF -$4B) vers l’equal weight (RSP +$6.5B), l’international (+$22B EM), et le value. Cette semaine accélère la tendance.
- Commodities supercycle confirmé par les flows : COPX +$1.9B, GDX +$1.4B, URA +$680M, REMX +$604M, XLE +$3.7B. L’argent institutionnel se positionne massivement.
- Rotation intra-métaux précieux : les ETFs physiques (GLD, SLV) perdent au profit des miners (GDX, SIL, SILJ). Signal de passage du hedging défensif à la conviction.
- Uranium en accumulation silencieuse : URA/URNM captent des flux réguliers sans euphorie (+31% YTD pour URNM). Phase saine du cycle.
- Crypto en hémorragie : -$1.2B de sorties YTD sur les ETFs Bitcoin/ETH, performance -23% à -35%. Le cycle post-halving ne suit pas le script.
- Small caps : point d’inflexion ? IWM passe de -$313M/semaine à +$1.6B en une semaine. Retournement brutal du sentiment.
- Biotech déprimé : XBI/IBB en outflow avec perf modeste. Zone d’accumulation si les niveaux techniques sont atteints.
- Contrarian watch : Consumer Staples (+12.8% en outflow), Utilities (+7.7% avec -$1B de sorties), Small Cap Growth (+7.6% avec -$2.4B de sorties).